Tre possibili cause della crisi analizzate da Assogestioni

1) Rendimenti insufficienti: si è constatato che dal 2000 la performance dei fondi obbligazionari italiani, dove è concentrata la stragrande maggioranza dei risparmi, è stata deludente perché quasi mai superiore ai corrispondenti benchmark dei titoli di Stato.
Più incoraggiante, secondo l'analisi di Assogestioni, la performance dei fondi azionari. Infatti, al lordo dei costi di distribuzione, dal 2002 al 2007, escluso il 2005, i rendimenti sono stati sempre superiori all'indice Msci World, anche se non all'indice Msci Italia.
2) Scelte temporali inefficienti da parte dei risparmiatori: a posteriori si può evidenziare come i risparmiatori italiani hanno spesso investito nel momento meno opportuno. Da un lato, hanno comprato fondi obbligazionari e fondi di liquidità con tassi di interesse reali su minimi storici e prezzi delle azioni interessanti. Dall'altro, hanno acquistato fondi azionari solo prima dello scoppio di bolle, accollandosi poi forti perdite vendendo ai minimi per effetto del panico. Peraltro, questa tendenza non ha trovato riscontro perfetto negli altri principali Paesi europei.
3) Elevati costi di distribuzione: alcune delle più recenti indagini a livello europeo mostrano che i costi totali per i sottoscrittori domestici sono risultati leggermente superiori alla media europea. La parte di commissioni retrocessa dalle Sgr (società di gestione del risparmio) ai distributori è particolarmente elevata. Per esempio nel 2006 si è attestata intorno al 70% dei costi totali, una quota tra le più elevate in Europa.
Occorre dire che le scelte di investimento sono fortemente influenzate dalle politiche commerciali dei distributori e dalla psicologia dei risparmiatori che spesso non rispettano l'orizzonte temporale. Ecco allora l'idea di ripensare il prodotto "risparmio gestito" sempre più legato al "risparmio previdenziale" con ottica di lungo termine.

Come uscire dalla crisi

Assogestioni ha indicato alcune linee guida.
E' auspicabile che vengano rimosse alcune asimmetrie. Innanzitutto, la fiscalità meno favorevole dei prodotti italiani rispetto ai prodotti esteri. In secondo luogo, le asimmetrie regolamentari per cui molti prodotti concorrenti dei fondi comuni (obbligazioni strutturate e prodotti assicurativi di tipo finanziario) non forniscono una valutazione giornaliera e sono spesso illiquidi e meno trasparenti.
Dovrebbe ridursi il dominio delle banche nella proprietà delle Sgr e diffondersi piattaforme distributive "aperte" (che collocano anche prodotti di terzi). Peraltro, Sgr con struttura proprietaria indipendente o piattaforme distributive aperte non sono soluzioni perfette. Occorre quindi lavorare sulla governance e sugli incentivi utili a minimizzare le possibili distorsioni.
Effetti positivi potrebbero derivare anche dalla quotazione su mercati regolamentati delle maggiori Sgr italiane, ancora troppo piccole per il mercato europeo, e dal consolidamento fra le Sgr di media dimensione per beneficiare di economie di scala. (fonte websim)

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