PERFORMANCE FACILI SENZA REGOLE.

Nessuna regola comune. Nessun ente certificatore. Nessun obbligo di pubblicazione dei risultati. Nessuna possibilità di confronto con i concorrenti. La performance è negativa? Cambio categoria e diventa ottima. Le gestioni patrimoniali negli ultimi anni sono andate molto bene. Doveva essere un prodotto per pochi, è diventato un fenomeno di massa e un grosso affare per le società di gestione. Merito delle ricche commissioni generate, molto superiori a quelle offerte da un normale fondo comune, e della deregulation di cui godono i gestori italiani (Generali, Nextra, Unipol, Anima, Azimut, SanPaolo-lmi, AAABank, Bim, Gestnord, Capitalia, Symphonia ) che non adottano gli standards internazionali.

Chi sottoscrive una gestione patrimoniale mobiliare delega al gestore il compito di fare operazioni di compra-vendita di titoli azionari e/od obbligazionari sul patrimonio conferito in gestione. L'obiettivo di una gpm è quello di gestire il patrimonio di un investitore in linea con le sue attese di rendimento e con la sua tolleranza al rischio, potendo contare su un rapporto diretto con il gestore. In realtà esistono delle linee di gestione preconfezionate: monetarie, obbligazionarie, bilanciate, azionarie, ed azionarie aggressive, e in prodotti derivati.
Nel caso delle gestioni patrimoniali in fondi il sottoscrittore delega al gestore il compito di scegliere i fondi comuni e le sicav in cui investire. Anche le gpf si distinguono per profilo di rischio/rendimento: ogni società propone linee più tranquille (con una prevalenza della componente obbligazionaria) e linee più aggressive (con una prevalenza della componente azionaria). Sono state introdotte gpf "tematiche" nel senso che operano esclusivamente in specifici settori o in specifiche aree geografiche (ad esempio gpf sul mercato azionario europeo, oppure gpf sul mercato tecnologico). Il sottoscrittore sceglie la linea su cui vuole operare ed il gestore si muove in totale autonomia all'interno delle caratteristiche della linea prescelta. Sia per le gpf che per le gpm è obbligatorio indicare un benchmark con cui confrontare i risultati della gestione. In entrambi i casi è inoltre obbligatorio inviare ai sottoscrittori un rendiconto trimestrale in cui indicare le operazioni sui titoli o sui fondi effettuate dal gestore. Sulle performance il buio è fitto. Quanto hanno reso le gestioni patrimoniali?
Nessuno obbliga chi vende ai risparmiatori una gpf (gestione patrimoniale in fondi) o una gpm (gestione patrimoniale in titoli) a rendere pubblici i risultati conseguiti. Ai fondi comuni d’investimento la Banca D’Italiaimpone di pubblicare le performance almeno una volta la settimana e di calcolare in modo univoco tali performance dividendo il valore complessivo netto del fondo per il numero delle quote in circolazione. Calcolare la loro performance è piuttosto semplice. Se invece i fondi o i titoli sono inseriti in una gestione patrimoniale tale calcolo è del tutto arbitrario.
Non solo manca uno standard comune per il calcolo dei rendimenti delle gestioni patrimoniali, ma manca anche una società che certifichi che tali risultati corrispondano al vero. E confrontando i risultati dichiarati da alcune sgr con l'andamento dei mercati di riferimento, qualcuno solleva dei dubbi. Ognuno può calcolare la performance delle sue linee di gestione come ritiene più opportuno e conveniente. Per calcolare il rendimento di una linea azionaria quali clienti si devo includere? Tutti quelli che sono entrati un anno fa? Devo dividere il rendimento complessivo per il numero di clienti o ponderare il rendimento per il patrimonio investito? Se la gestione cambia categoria può azzerare le performance negative precedenti e presentarsi al cliente con ottime performance? Se il gestore affida un comparto ad una società esterna, la performance di quel comparto è inserita o no nel calcole delle performance del gestore?  Sempre più ragioni di trasparenza inducono il mercato a richiedere chiarezza. Soprattutto chi seleziona un gestore, come i fondi pensione, ha inserito, come criterio preferenziale per la partecipazione alle gare, la dichiarazione da parte delle sgr di aver avviato il processo di conformità dei propri metodi di rilevazione e presentazione delle performance agli standard internazionali e di farsi certificare le performance. Chiedono in altre parole di adottare i GIPS, gli standard internazionali secondo i quali le performance di una società non vanno calcolate sui singoli prodotti offerti (fondi comuni, gestioni patrimoniali, fondi assicurativi e fondi pensione) ma raggruppando ex ante il patrimonio gestito in comparti omogenei per strategia d’investimento e profilo di rischio. Per ogni comparto che si decide di creare la società di gestione deve scegliere e utilizzare un benchmark di riferimento 'appropriato' cioè rappresentativo dell'andamento del mercato in cui il portafoglio investe. Il gestore, secondo i GIPS, deve riportare per 5 anni il risultato passato conseguito dal portafoglio che ha cambiato strategia d’investimento. I GIPS prescrivono nel dettaglio la metodologia da utilizzare per calcolare le performance dei singoli aggregati in modo da rendere confrontabili le performance ottenute dai diversi gestori.