Andamento dei mercati: i punti salienti della settimana

Può essere utile elencare gli avvenimenti in ordine cronologico; in seguito, produrre e confrontare i prezzi da un venerdì all'altro, in una sintetica tabella; infine, ricercare le cause di simili sommovimenti, ipotizzare possibili movimenti futuri.

Gli eventi più corposi della settimana - in ordine cronologico -

Mercoledì 25 luglio :

Kkr, colosso del private equity, in seguito al peggioramento delle condizioni del mercato del
credito, rinvia la vendita di bonds - durata 8 anni - ammontare 10 miliardi di dollari - a sostegno
del leveraged buyout di Alliance Boots -

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chiusura di usd/yen alla sera del 25 luglio: 120.50
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chiusura di euro/yen alla sera del 25 luglio: 165.30
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sotto 165, si collocavano enormi ordini di stop-los su euro/yen
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gli operatori cominciano a ricordarsi che domenica 29 luglio ci sarà il rinnovo del Parlamento
di Tokyo
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… e Shinzo Abe è a rischio

Giovedì 26 luglio :

in giugno le vendite di nuove abitazioni sono scese del 6.6%, molto al di sotto delle attese; nella
stessa giornata si registra un forte aumento dei credit default swap che misura il rischio del credito;

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lo S&P 500 perde il 2.33%
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i mercati si riversano sui Bonds governativi allontanandosi dai corporate bonds
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tutti i finanziamenti delle banche a disposizione di società per operazioni di M&A sono congelati
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colpisce il fatto che Goldman Sachs cancella un prestito collegato all'operazione Chrysler
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la liquidità che scorreva a rivoli sui mercati sembra scomparsa
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si liquida tutto, persino l'oro e in parte le materie prime
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chiusura usd/yen alla sera del 26 luglio: 118.75
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chiusura dell'euro/yen alla sera del 26 luglio: 163.15

Venerdì 27 luglio:

il Gdp Usa esce un filo meglio del previsto ma i consumi del secondo trimestre sono più bassi delle attese; si fa più acuto il 'filo rosso' che lega (a scendere)

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i subprime loans ai normali mutui immobiliari
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i normali mutui immobiliari al mondo del credito
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dal mondo del credito ai bilanci delle banche investite in hedge funds a rischio di default
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chiusura del usd/yen alla sera del 27 luglio: 118.80
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chiusura dell'euro/yen alla sera del 27 luglio: 1.6210

Domenica ore 14.00 :

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il rinnovo dei seggi della Camera Alta in Giappone sembra penalizzare in modo evidente il partito del Premier Shinzo Abe
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Abe darà le dimissioni?
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Se così fosse, quale sarà la politica di un nuovo Governo nei confronti dello yen
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Rispetto all'attuale che sponsorizza in pieno la scelta di uno yen debole?
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Più del 50% dei responsabili delle maggiori imprese nipponiche ritiene doveroso un intervento ufficiale del Governo giapponese (e della Bank of Japan) in difesa dello yen

I mercati sono impauriti; temono che l'effetto domino - dai mutui subprime ai mutui normali - dai mutui ai bilanci delle banche - dai bilanci delle banche alla riduzione dei consumi negli Stati Uniti, tutto possa concorrere ad un disastro collettivo. Il grado di fiducia in Bernanke e in Paulson è ancora inesprimibile, per quanto riguarda la gestione delle situazioni di emergenza.
La gente ha paura!

Possibili movimenti futuri

Nel corso della settimana, si sono verificate ampie correzioni sia sui mercati valutari che sui mercati azionari (quello che è successo sui mercati obbligazionari è la conseguenza del c.d. flight
to quality). E' interessante rilevare che per ora i mercati si sono mossi nella sola e unica direzione di smontare parte delle posizioni in essere:

• tutti erano lunghi di euro/usd……… e l'euro/usd scende da 1.3850 a 1.3650
• tutti si erano messi lunghi di euro/yen……. e l'euro/yen scende da 168.50 a 161.50
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tutti erano lunghi di euro/chf…e l'euro/chf (seppure un po’ a fatica) scende da 1.6680 a 1.6480
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tutti erano lunghi di oro… e l'oro scende da 685 a 660 l'oro ad ogni modo, per ora almeno, resta ancora ampiamente nella sua fascia: 645-685 Per riepilogare, la situazione attuale di mercato punta a far pulizia delle posizioni in essere E il rialzo del dollaro contro euro o il rialzo dello yen contro usd ed euro non riflette alcuna tendenza: la tendenza vera 'pro' o 'contro' il biglietto verde è un capitolo tutto da aprire.

Evoluzione futura probabile del dollaro

Al di là di tutte le chiacchiere, io mi sono inventato un mio metodo personale per misurare
(qualora si verificasse) la 'confiance' nei confronti del biglietto verde.

La mia personale scala di valutazione poggia su alcuni parametri:

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sul valore dell'oro espresso in dollari
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sul valore del cambio usd/chf
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sul valore del cambio euro/chf
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sul valore del cambio usd/yen
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sul valore del cambio euro/yen
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sul valore del usd/rand sudafricano
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sul valore di alcune monete asiatiche: dollaro singapore - dollaro/ baht thailand - dollaro/won Corea del Sud
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quotazione delle principali materie prime in dollari (useremo un indice complessivo)

E' del tutto impossibile, al momento, salvo che individuare movimenti di breve (yen escluso) fare
una previsione di medio termine.

Terminata la fase della pulizia, emergerà (o meno) una tendenza più chiara sul dollaro: noi riteniamo che una fuga dal dollaro (se mai ci sarà; in ogni caso la riteniamo possibile) verrà segnalata dal recupero sostanziale di oro - franco svizzero - yen - petrolio - ribassi consistenti del biglietto verde verso sterlina- franco svizzero- dollaro Singapore-baht thailand-won Corea del Sud - indice complessivo delle materie prime. Si tratta di dieci indicatori che possono misurare la 'confiance' nel biglietto verde. Può sembrare sorprendente che noi poniamo il franco svizzero e lo yen tra le monete tendenzialmente beneficiarie di un impulsivo declino del dollaro. Ma, allorquando si innescasse una fuga da Alcatraz (Usd), le pedine da acquistare sono sempre quelle, a maggior ragione se il mercato è esposto tutto dalla parte contraria.

Note di viaggio: il FMI ha rivisto al rialzo, dal 4.9% al 5.2%, la crescita globale per il 2007; meglio del previsto Germania e Cina;

Nota: Il gap tra Bund Germania e Btp Italia, in crescita da alcune settimane, si colloca a fine settimana, a 0,3170%.

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