CAMBI ORIGINARI E DERIVATI
Gli arbitraggi nel mercato Forex come si fanno ed a cosa servono? Sono rischiosi? Qual'è la leva consigliata per questo tipo di operazioni sulle valute. Queste ed altre domande segnalano che sul Forex è molto importante capire lo scenario entro il quale si muove il Forex; a cominciare dal carry trades e dalla storia dei mercati valutari per passare poi a macroeconomia, analisi, le correlazioni e la politica monetaria delle banche centrali. Un elemento non secondario di questo scenario sono gli arbitraggi. Arbitraggi e correlazioni tra le valute. Le valute più importanti sono Euro Dollaro e Yen. L'euro è correlato a dollaro e Svizzero ed il dollaro alle altre valute segnate nel grafico. Il prezzo dell'oro è correlato sopratutto a dollaro e svizzero. Gli arbitraggi nel Forex devono tener conto quindi di molti fattori e non sono operazioni da fare con leva e con grandi numeri. 

L'arbitraggio si differenzia dalla speculazione per il fatto che, mentre il primo è un modo di lucrare sulle differenze di prezzo presenti in luoghi diversi la seconda opera sulle differenze di prezzo di uno stesso bene in tempi diversi: mentre la speculazione ricerca il lucro giocando sul fattore "tempo" (vendita successiva all'acquisto e viceversa), l'arbitraggio lo ricerca nel fattore "spazio" (acquisto e vendita su due mercati diversi).
Quali operatori operano arbitraggi nel forex?
Il mercato dei cambi si compone di un mercato all’ingrosso (interbancario) e di un mercato al dettaglio (su base individuale) sui quali interagiscono i seguenti operatori:
1) I dealers operano in proprio fornendo quotazioni differenziate per l’acquisto e per la vendita di valuta (bid-ask spread o anche denaro-lettera), talvolta operando come market makers su specifiche valute
2) I brokers non assumono una diretta posizione sulle valute ma agiscono quali semplici intermediari agevolando il contatto tra i diversi operatori.
3) Gli speculatori assumono posizioni in valuta (e dunque un rischio di posizione) con il fine di trarre un profitto dalla dinamica del cambio.
4) Gli arbitragers cercano di approfittare della presenza di opportunità di arbitraggio, ovvero di condizioni di mercato, normalmente temporanee, in cui è possibile conseguire un guadagno senza assumere alcun rischio: il guadagno deriva infatti dalla contestuale assunzione di una posizione lunga e corta a condizioni di prezzo differenti
5) Le Banche Centrali possono intervenire sul mercato dei cambi con operazioni di acquisto o di vendita di valute al fine di condizionare il corso della propria valuta;
6) Individui ed imprese

Facciamo un PRIMO esempio di arbitraggio Forex.
I cross rates costituiscono un utile riferimento per verificare le opportunità di arbitraggio tra diversi mercati. Se ad esempio:
1) la Wells Fargo quota l’euro 1,06$/€ (Dollari per un Euro);
2) La National Westminster Bank quota il Dollaro 1,55$/£ (Dollari per un Pound inglese);
3) La Hong Kong e Shanghai Bank quota l’Euro 1,5€/£ (Euro per un Pound inglese) Il cross rate ricavabile dalle quotazioni della Well Fargo e dalla National Westminster Bank (cambio dell’Euro espresso in Euro per unità di Pound) è il seguente: Poiché questo cross rate è diverso dal cambio quotato dalla Hong Kong e Shangai Bank (1,5€/$), si presenta una opportunità di arbitraggio triangolare
I brokers ed i gestori valutari possono fare arbitraggi? Certamente si, ma anche con altre finalità: ridurre i rischi. Come? Scomponendo le posizioni assunte in due posizioni delle quali solo una è esposta al rischio (ma con bassa volatilità), mentre l'altra è coperta con l'arbitraggio.
Per spiegare questa tecnica bisogna fare un passo indietro ed osservare che le valute più importanti sono solo 3: Dollaro, Euro e Yen.
Questi tre cambi sono detti "originari" perchè determinano il valore di tutti gli altri cross (che sono detti quindi "derivati") e spiegano anche la correlazione molto forte tra tutte le valute del Forex. Perciò dai tre cambi originari e liquidi i brokers creano tutti gli altri cross, senza che ci sia una reale domanda/offerta sul cross derivato, che quindi è illiquido.
Per spostare infatti l'euro dollaro, cambio originario molto liquidido, ci vogliono almeno 20 milioni. Il dollaro svizzero è costruito dalle banche svizzere. Il dollaro/yen ( 10 miliardi per muoverlo) è trattato sopratuttto dalle grandi banche e dai giapponesi.
Non esiste invece l'Euro/Dollaro Neozelandese. Si costruisce montando due cambi in un cross derivato: euro dollaro e NZ$. Come si fa? Si divide il bid euro/dollaro per l'offer NZ/dollaro e si trova il Bid/Offer di NZ/euro. Questo spiega anche perchè i brokers riescano a fare 2 pips per l'euro/dollaro, ma debbano applicare spread larghi anche 20 -30 punti sui cross derivati. E spiega anche le correlazioni tra le valute che scendono e salgono ad elastico essendo tutte legate da queste parentele. E' una correlazione anche il carry trade sullo Yen con le Borse che salgono sempre. Bisognerà fare molta attenzione in Borsa quando lo Yen avrà finito di scendere ed inizierà a salire: le Borse crolleranno.
Grande volatilità. Proprio per abbassare questo rischio il cambista cerca di limare i danni e la volatilità con gli arbitraggi. Come abbiamo visto la volatilità è alta nei cross originali perchè su di loro si concentrano tutti i flussi. Quindi impostiamo la posizione in modo da avere in portafoglio un cambio derivato meno volatile. Compro EUR contro USD e compro USD contro NZD; le due posizioni in USD si annullano e quindi mi rimane una posizione long in NZD. Ho ridotto l'esposizione ed abbassato la volatilità. Questa è ovviamente una posizione difensiva che può diventare anche proficua se si rimane a favore di tasso in modo da incassare un 4 - 5%.
Come chiudere l'operazione?
Si prende profitto su un Pivot point di una delle due posizioni tenendo presente che questo sistema di segnali è ottimo ed efficace sopratutto sui cambi originari. Consigliata poi l'operatività con piccole quantità e leva bassa ( massimo tre).