Tutte le Banche quando è stato chiaro che il motore americano stava rallentando, hanno deciso forti e ripetuti tagli dei tassi. Giappone, Usa e Svizzera sono ormai vicini allo zero. La BNS ( Banca Centrale Svizzera) è la più decisa ad azzerare i tassi entro due mesi, esattamente come stanno facendo gli Usa. Nel passato quando i tassi americani scendevano sotto il 2% era segno che l'economia sarebbe ripartita in breve tempo. Ora invece nella attuale emergenza economica, con notizie negative che si accavallano continuamente, molto probabilmente stiamo scivolando verso una situazione "
giapponese" con tassi a zero ed economia stagnante per un discreto periodo di tempo. Se non arriveranno a zero, certamente molte
Banche Centrali ci arriveranno vicino. Forse la
Fed dopo i dati pessimi sulla disoccupazione taglierà ancora nella prossima riunione del 16 dicembre.
I dati americani: eliminati posti di lavoro al passo più rapido da 34 anni, mentre il tasso di disoccupazione è balzato al massimo dal 1993. Dopo il calo di 320.000 posti in ottobre,
il numero di occupati nel settore non agricolo si è ridotto di 533.000 unità, record dal 1974, peggiorativo della stima iniziale di 240.000 posti eliminati. Tasso di disoccupazione salito al 6,7 per cento. Le revisioni per il mese di settembre ed ottobre hanno aumentato le perdite di occupazione di 199.000 posti. L’undicesimo calo mensile consecutivo nel numero di occupati porta il numero di impieghi persi nel 2008 a 1,91 milioni.
Negli ultimi tre mesi sono stati cancellati ben 1,25 milioni di posti! Gli impieghi di fabbrica si riducono di 85.000 unità, contro una stima di 100.000. Il ritorno al lavoro dei tecnici di
Boeing dopo lo sciopero ha contribuito a contenere la perdita di occupazione. Il calo di impieghi nella manifattura include 13.100 posti cancellati nel settore auto e parti di ricambio. La crisi dell’immobiliare continua a colpire pesantemente l’occupazione nel settore delle costruzioni, che perde altri 82.00o posti dopo i 64.000 cancellati in ottobre. L’occupazione nel settore finanziario è diminuita di 32.000 unità, dopo la perdita di 31.000 posti del mese precedente.
Il settore dei servizi, che include banche, assicurazioni, ristoranti e dettaglianti ha sottratto ben 370.000 posti, dopo i 153.000 persi in ottobre.
La settimana lavorativa media si è accorciata a 33,5 ore, il minimo dal 1964. Il numero di ore medie settimanali dei lavoratori di produzione è diminuito da 40,5 a 40,3, mentre le ore straordinarie sono diminuite a 3,3 ore da 3,5 ore. I salari orari medi sono aumentati dello 0,4 per cento mensile e del 3,7 per cento annuale. Questi dati sono migliori delle stime di consenso, poste rispettivamente a più 0,2 e più 3,4 per cento. In questo contesto, “migliore” va inteso nel senso che con un’inflazione in rapido calo, i salari reali sono tornati positivi.
Su base trimestrale, la perdita di posti di lavoro è all’incirca equivalente a quanto registrato durante la recessione del 1974-75, ma corretto per la crescita della popolazione è uguale alla recessione 1981-82. Il forte peggioramento delle condizioni del mercato del lavoro si riscontra anche dal totale delle ore lavorate, in calo dello 0,9 per cento mensile e del 6,1 per cento su base trimestrale annualizzata.
WHAT WOULD KEYNES DO?
Con questa deflazione Keynes cosa farebbe?
E' giusto che lo Stato spenda i suoi soldi in asset tossici?
Every day that goes by makes clearer the parallels between the current financial crisis and the one that led to the Great Depression. Then, as now, the core problem was one of deflation, or falling prices. But fixing it will require more than just low interest rates. This was the key insight of British economist John Maynard Keynes, whose theories finally explained how to end the Great Depression. They may be the key to solving today’s crisis as well.
The Great Depression was so deep and prolonged for many reasons. Herbert Hoover stupidly signed the Smoot-Hawley Tariff, which crippled international trade and finance, and imposed one of the largest tax increases in American history in 1932, which was exactly the wrong medicine at the wrong time. Franklin D. Roosevelt at least understood that deflation was at the root of the problem, but he thought artificially raising the price of gold and preventing businesses from cutting prices and wages by law was the solution. In fact, it prevented the economy from adjusting, which made the situation worse.
What few people understood at the time was that the Federal Reserve was primarily responsible for the deflation and the only institution that could have done anything about it. As we now know, the Fed’s tight monetary policy brought on a financial crisis that began with the stock market crash in 1929. Smoot-Hawley was also a factor, but it wouldn’t have been capable of inducing such a crisis if Fed policy hadn’t already put financial markets in a fragile condition.
In its initial stages, the Fed might have been able to prevent a full-blown depression by being a lender of last resort. It should have been aggressive about buying every financial asset it could lay its hands on and created as much money as necessary to do so. But it didn’t. Instead, it was passive and, as the value of financial assets collapsed, banks closed and vast amounts of wealth simply vanished.
The money simply disappeared, because there was no federal deposit insurance in those days. According to research by economists Milton Friedman and Anna Schwartz, the nation’s money supply fell by one-third between 1929 and 1933, which induced a 25% fall in price levels over that period.
As prices fell, businesses were forced to sell goods for less than they cost to produce. They couldn’t cut costs easily because that meant reducing wages, which workers naturally resisted. Layoffs were the only way to cut costs, but this meant workers didn’t have any income with which to buy goods, since there was no unemployment compensation either. This created a downward spiral that proved very difficult to stop.
The decline in wealth also reduced spending, and the fall in prices had the effect of magnifying debts. Debtors were forced to repay loans in dollars worth 25% more than those they borrowed in the first place. Farmers, who are perpetually in debt, were especially hard hit. In effect, if they took out loans that were worth X number of bushels of wheat and were forced to repay them with the same number bushels, they needed 25% more bushels to repay.
Both Hoover and
Roosevelt tried to stanch the bleeding by buying up bad assets through the Reconstruction Finance Corporation, just as the Treasury is doing today through the Troubled Asset Relief Program. But it was just as unsuccessful as the current Treasury effort; the RFC then and the Treasury today must borrow the money needed to buy financial assets. Thus there is no net increase in liquidity; it is just an exchange–swapping Treasury securities for private securities. It does nothing to get at the economy’s root problem, which is deflation.
Continued here (by Bruce Bartlett)
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